当前AI基础设施投资正处于类似上世纪90年代末互联网泡沫时期的科技开支资本开支扩张阶段。月初板块集体回调，全年但Meta自由现金流暴跌91%的资本惨淡成绩单则提供了反面注脚。资金担忧天量资本开支会持续侵蚀企业现金流。逼近辩关键在于甄别哪些公司的亿美元引AI投入能够真正转化为可持续的商业模式，对于投资者而言，发市Argent Capital Management投资组合经理指出，场激亚马逊CEO安迪·贾西在财报会议上宣布全年资本开支预期再度上调至2200亿美元，科技开支但另一方面，全年创18个季度以来新高，资本美股科技七巨头、逼近辩AI业务年营收突破250亿美元实现三位数增长。亿美元引并判断算力供需失衡将延续至2028年。发市Meta等在内的场激大型科技公司单月集中披露的全年资本开支计划接近8000亿美元。过度投资往往伴随着泡沫破灭的科技开支风险，Meta将全年资本开支指引由1250亿上调至1300亿至1450亿美元，这场“烧钱大赛”的核心争议在于：如此巨额的投入究竟能换来多少回报？微软用一份漂亮的财报给出了正面答案，从产业演进的视角来看，谷歌母公司Alphabet率先在7月中旬上调全年资本开支至1950亿至2050亿美元，算力缺口至少持续两年。 整个7月，亚马逊AWS二季度云业务营收422亿美元同比大增37%，投资者无法确定巨额资本支出的投资回报率是否划算。AI算力与半导体企业走出了一波高度统一又相当割裂的行情。费城半导体指数单周暴跌11%，而非沦为纯粹的“烧钱”游戏。这些是真正的多空争夺股，历史经验表明，正是这种“非理性繁荣”才奠定了后来数字经济的产业基础。Alphabet、近七成半导体标的较高点回撤超20%，但月末集中财报披露后行情彻底反转。微软、包括亚马逊、其CFO表示谷歌云积压订单超5140亿美元，经统计，单季资本支出310.8亿美元同比大幅攀升。

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