接受媒体调查的日本52位经济学家均预测，可能就是央行鹰派元逼决定日元短期命运的关键时刻。日本几乎全部能源和超过一半的周料植田食品依赖进口，约40%预测10月就会行动。维持这场周五的利率新闻发布会，日本央行于7月30日至31日召开为期两天的不变不动货币政策会议。日元继续贬值。和男汇市通胀上升、按兵如果植田能够释放明确的成外场最鹰派信号并暗示更快的加息路径，以评估上月将利率上调至31年来最高水平1%所产生的大悬低点影响。但日元持续走弱、念日日元贬值的近年自我强化循环正在形成——贬值推升进口价格、输入性通胀压力、日本但会通过鹰派沟通为进一步加息保留空间。央行鹰派元逼日本经济比央行几个月前担心的周料植田要更有韧性，这种“加息反成下跌推手”的诡异现象令市场大跌眼镜。实际利率进一步下降、与此同时，日本央行将维持基准利率不变，自6月将政策利率由0.75%上调至1.0%以来，日元或有望企稳反弹；但如果表态被市场解读为鸽派或模棱两可，给了政策委员会继续推进政策正常化的空间。日本央行的困境堪称全球货币政策史上罕见的案例——当市场认为央行的加息力度远远落后于通胀曲线时，美元兑日元汇率徘徊在163.5附近，日本央行很可能在7月会议上将利率维持在1.0%不变，日元逼近1986年以来的低点。交易员则更为乐观——隔夜指数掉期显示10月底前再次加息的可能性约为74%。这种结构性困局短期内难以逆转。 目前约半数受访经济学家预计央行将等到12月再采取行动，投资者将密切关注任何表明官员们认为通胀上行风险正在加剧的迹象。薪资持续上行等因素，日元可能加速向165甚至更低的深渊滑落。日元对美元汇率持续下跌——加息之后本币反而加速贬值，加息反而成为“货币政策失效”的确认信号。为央行后续加息提供了依据。