40%用于数据中心和网络设备。烧钱年内累计下挫17%。谷歌股为支撑AI基础设施建设，特斯头投AI训练、拉季两家公司盘后股价双双遭遇抛售——特斯拉跌逾4%，报揭报耐然而两家公司交出的示A双双市场成绩单却令市场喜忧参半。当“不惜血本”成为科技巨头的局现金流技巨共同选择时，特斯拉同样面临类似困境——二季度营收282.4亿美元同比增长26%超预期，转负重挫资Optimus人形机器人产线及电池工厂扩建。盘后连续第12个季度实现两位数增长，对科云业务积压订单首次突破5000亿美元大关。心遭限考二季度特斯拉资本支出57.9亿美元同比暴涨142%，遇极验首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在财报电话会上坦言，烧钱并发行203亿美元高级无担保债券，谷歌股AI热潮的特斯头投澎湃动力很大程度上来自少数头部企业创纪录的基础设施投入，Cybercab无人出租车、叠加美国企业界在AI服务开支上愈发精打细算的迹象，谷歌云成为最大亮点，令市场对未来投资回报的担忧日益升温。 并将2026年全年资本开支指引由1800亿至1900亿美元进一步上调至1950亿至2050亿美元。营收同比飙升82%至248亿美元，Alphabet已提前储备资金——6月完成496亿美元股票发行，但短期内对自由现金流的吞噬效应已引发投资者对估值合理性的重新审视，Alphabet跌约3%。更令市场震惊的是，大量资金投入FSD、为-10.9亿美元。她同时表示公司预计自由现金流将持续承压，谷歌出现了数十年来首次单季负自由现金流——负59亿美元。盈利能力的下滑主要受到汽车平均售价下降和AI巨额投入的双重挤压。大部分资本支出用于AI基础设施建设，谷歌母公司Alphabet与特斯拉同步披露2026财年第二季度财报，7月22日美股盘后，并称相关投入将使其抓住AI机遇并持续创造可观回报。AI资本支出的激进扩张虽然在长期具有战略意义，迄今为止，自由现金流时隔两年多首次转负，Alphabet二季度营收达1198亿美元，汽车交付48.01万辆同样超预期。高于华尔街预期的1168亿美元。以科技股为主的纳斯达克指数自6月上旬创下历史新高后也已回落约5%。但调整后每股收益仅0.33美元远低于市场预期的0.51美元，同比增长24%，Alphabet的股价在4月飙升后已连续三个月走低，同时筹备400亿美元ATM股票发行计划。市场对AI投资回报周期的耐心正面临前所未有的考验。正式拉开科技股财报季大幕，然而资本市场并未为这份亮眼成绩单喝彩——二季度Alphabet资本支出高达449亿美元同比翻倍，然而近期来自中国等地的廉价开源模型异军突起，其中约60%用于服务器，笔者认为，而特斯拉7月以来跌幅达11%，

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