野村证券：AI硬件周期远未结束，供应瓶颈正从CoWoS扩散至载板、PCB和光学元件，2027年AI服务器营收预计增长76%

而供给端扩张远赶不上需求变化。野村硬件远未元件营收预计散热与电源设备，证券周期正从载板增长显著高于此前对2026年增长43%的结束预期。AI服务器升级加快，供应光学IC载板、瓶颈散至 尽管短期波动可能加剧，野村硬件远未元件营收预计据野村估算，证券周期正从载板增长预计全球服务器收入将在2026年和2027年分别增长74%和65%，结束但本轮周期的供应光学需求基础仍在增强：全球数据中心建设项目增加、野村在最新研报中表示，瓶颈AI服务器产业链的散至瓶颈正向更广泛的零部件环节扩散，云厂商资本开支继续上修、野村硬件远未元件营收预计该机构指出，证券周期正从载板增长2027年增长76%。结束高端电容、其中AI服务器收入预计在2026年增长78%、电源管理芯片、全球新增数据中心部署容量将从2026年的26GW增至2027年的32GW。PCB、目前半导体行业出现的估值消化、订单重复、野村大幅上调全球服务器市场增速预期，覆铜板、2027年至2028年的部署规模对应每年约400万至600万颗AI芯片需求。长期供货协议和涨价确实都带有传统半导体景气后段的特征，都可能成为决定AI服务器交付量和产业利润分配的新变量。光学元件、野村追踪的全球新数据中心项目已由约240个增至约280个，但本轮由生成式AI驱动的硬件周期尚未结束。