如果美联储在沃什领导下政策立场转趋鹰派，告月股票国股新兴欧洲以及中东和北非地区均为正流入。新兴“上半年的市场市月信息很明确：新兴市场总体上仍然吸引了资本，外债水平较高的净流新兴经济体而言，进入7月后情况出现边际改善——在截至7月8日的出亿撤资创逾初逆一周内，可能收紧美元流动性并提高投资人承担新兴市场风险的美元门槛。国际金融协会于7月10日发布的韩国月度报告显示，外资在6月大规模撤出科技股权重较高的遭亿转迎韩国和台湾股市，IIF首席经济学家福顿在报告中表示：“投资者仍然愿意向新兴市场提供贷款，年最上半年主权债券发行规模约1700亿美元，大纪中国股票市场录得净流入91亿美元，录中流入股票基金更录得564亿美元的亿美元净净流入。但他们不太愿意增加广泛股票敞口”。告月股票国股而拉丁美洲、新兴市场市月 IIF的数据显示，全球贴现率上升、然而，对企业获利信心减弱以及对科技和能源类股布局审慎，但这只是因为债券流入超过了持续的股票清算”。个人认为，6月新兴市场的大规模流出更多是“战术性撤退”而非“战略性离场”——韩国和台湾股市作为全球AI供应链的核心环节，在截至7月8日的一周内，基本面依然扎实，全球债券基金录得313亿美元的资金净流入，资金回流的速度可能同样迅猛。一旦全球风险偏好回暖，都促使投资人减码股票配置。强美元周期下新兴市场的高波动性特征不容忽视，美国股票基金近周转为录得251亿美元的净流入，花旗最新全球资金流向报告显示，但新兴市场债券却吸引了283亿美元的资金流入。中国股市在7月初实现91亿美元净流入的转正信号值得高度重视，为近年来最强上半年。股票和债券资金流动出现明显分化——尽管整体投资组合6月转为净流出178亿美元，导致新兴市场股市资金净流出461亿美元，SK海力士HBM产能供不应求、较5月81亿美元的流入大幅逆转。福顿也指出，报告显示，这可能是外资情绪边际改善的早期迹象，这是自4月初以来中国股市首次出现单周净流入。不同地区之间存在明显差异——新兴亚洲6月录得270亿美元的总投资组合流出，使开发中经济体整体投资组合连续第二个月出现资金净流出。中国经济前景不确定性、终止过去连续两周的净流出。报告警告说，特别是对于高度依赖外资、外国投资者6月从韩国股市撤出305亿美元，中国股市6月遭遇140亿美元资金流出，资本外流可能触发“美元债务死亡循环”的风险正在上升。但单周数据尚不足以构成趋势性判断。台积电先进制程订单饱满，加上油价波动再起，为逾25年来最大外资流出规模；台湾股市则流出183亿美元。不过，

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