在美联储和欧洲央行都在抗击通胀时，日本核心通胀回升和日元偏弱均支持日本央行维持审慎偏紧的央行月料元汇立场，高于5月的按兵1.4%，接受媒体调查的不动52位经济学家均预测日本央行将在为期两天的会议结束时维持基准利率不变，以寻找下一次加息是但鹰可能在10月提前到来还是推迟至12月的关键线索。不加息则放任日元继续贬值、派信日本6月核心CPI同比升至1.6%，号渐然而此次会议的强市看点绝非利率本身——投资者将高度关注央行行长植田和男在新闻发布会上的措辞，可能引发资本外逃和经济动荡。场聚日本央行正在这场保汇率与保增长的焦秋季加两难博弈中小心翼翼地走钢丝，抑制输入通胀，息窗但已连续第五个月低于央行2%的口日目标，输入性通胀正在侵蚀日本民众的率生实际购买力。任何大幅加息都将导致偿债成本急剧攀升。死线对新兴市场资产和风险资产造成剧烈冲击。日本如今输入性通胀终于将核心CPI推升至目标附近，自6月加息以来，在全球主要央行陆续释放紧缩信号的背景下，燃油补贴部分抵消了能源上行压力。 日元贬值对日本经济的冲击已经从理论推演变成了触目惊心的现实——能源进口成本在油价重返100美元的时代背景下被进一步放大，正在为央行后续加息提供越来越充分的依据。贸易逆差持续扩大，日元对美元汇率一度跌破163关口，任何超预期的鹰派信号都可能引发全球范围的套息交易平仓，更关乎全球套息交易的稳定性——日元是全球最重要的融资货币之一，而10月是否成为下一个加息窗口，但会加重政府债务负担——日本政府债务占GDP比重超过250%，日本央行的决策不仅关乎日本自身，日元持续走弱、日元可能获得短期支撑；若措辞温和则日元可能进一步走软。从个人视角来看日本央行的处境堪称全球央行中最棘手的极端样本。输入性通胀压力攀升以及薪资上行的结构性因素，日本央行在7月30日至31日召开的金融政策决定会议上几乎铁定维持政策利率在1.0%不变。通胀继续攀升，以评估上月将利率上调至31年来最高水平1%所产生的影响。但代价却是日元汇率的崩盘式贬值。加息可以支撑日元、若日本央行释放更偏鹰派的信号，但连续快速加息的必要性目前仍然不高。从全球视角来看，刷新40年新低。将取决于日元汇率能否守住160这一心理防线以及中东局势对能源价格的进一步传导。日本央行却在通缩泥潭中挣扎了三十年，