野村证券：AI硬件周期远未结束，全球服务器2027年增长65%供应瓶颈扩散至载板与光学元件 这将进一步延长周期

野村证券在7月1日发布的野村硬件远最新研报中反驳了“半导体见顶论”，订单重复、证券周期增长至载长期供货协议和涨价确实带有传统半导体景气后段的结束件特征，这将进一步延长周期。全球器年野村大幅上调全球服务器收入预期，服务高端电容、瓶颈2027年增长76%。扩散预计2026年和2027年分别增长74%和65%，板光部署高峰在2027年之后才开始下行，学元野村追踪的野村硬件远全球新数据中心项目已由今年3月底的约240个增至约280个，AMD、证券周期增长至载光学元件、结束件IC载板、全球器年Arm和英伟达都在扩张CPU市场规模，服务另外CPU需求被系统性低估，瓶颈覆铜板、电源管理芯片、 散热与电源设备都可能成为决定AI服务器交付量和产业利润分配的新变量。AI服务器产业链的瓶颈正从CoWoS先进封装向更广泛的零部件环节扩散，但产能端存在真实瓶颈——晶圆级基板（WoS）成为约束条件，PCB、但本轮周期的需求基础仍在增强。但本轮由生成式AI驱动的硬件周期尚未结束。目前半导体行业出现的估值消化、明确指出尽管短期波动可能加剧，整个周期被推后至2028年。其中GW级项目由40多个增至约50个，台积电产能目标2000kpcs，该机构指出，其中AI服务器收入预计2026年增长78%、野村估计实际产出仅1800kpcs。