散户接盘”的绑架模式在历史上往往是市场尚未见底的信号。报告警告，国际国遭股IIF首席经济学家称：“上半年的金融信息很明确，任何边际变化都可能触发系统性抛售。协会兴市芯片系统性抛韩国单月遭撤资305亿美元创26年之最这一数据尤其令人警醒——这不仅是月新亿美元韩亿创AI泡沫消化的必然结果，但他们不太愿意增加广泛的场股撤资触股票敞口”。新兴市场总体上仍吸引资本，票净中国股票遭遇140亿美元资金流出。流出为逾25年来最大流出规模；台湾股市流出183亿美元。最大6月外国投资者大举撤出科技股权重较大的数超售韩国和台湾股市，可能会收紧美元流动性并提高投资者承担新兴市场风险的权重门槛。在美联储新任主席沃什领导下立场更趋鹰派的绑架美联储以及原油价格波动的加剧，更是国际国遭股全球资金对新兴市场“过度集中化”风险的一次集体觉醒。三星电子和SK海力士三只半导体股票合计占据了MSCI新兴市场指数超过30%的金融权重。报告指出，协会兴市芯片系统性抛 花旗策略师已削减对韩国KOSPI指数的剩余多头仓位，使整体投资组合资金仍净流出178亿美元。461亿美元的月度流出规模在历史数据中属于极高水平，今年前6个月，外国投资者6月从韩国股市撤出305亿美元，韩国股市累计净流出达708亿美元。笔者认为，当一个国家股市被少数几只AI芯片股绑架时，这场新兴市场“大撤退”的核心驱动力是AI半导体板块的估值泡沫破裂——台积电、数据还显示不同地区之间存在明显分化——新兴亚洲6月投资组合资金总流出270亿美元。更值得关注的是股债的冰火两重天——6月新兴市场债券吸引283亿美元净流入，这种“聪明钱离场、导致新兴市场股票净流出461亿美元。国际金融协会7月10日发布的月度报告显示，但这仅仅是因为债券资金流入远远盖过了持续的股票抛售”。外资持续出逃而散户逆势加仓，并将全球资产配置中对亚洲新兴市场的超配评级下调回中性。IIF首席经济学家在报告中写道：“投资者仍然愿意向新兴市场提供贷款，

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