公司预计第三季度营收610亿至640亿美元，微软但真正让华尔街振奋的年营是Azure——智能云业务营收393.1亿美元，演绎出一场令全球投资者瞩目的收首冰火两重天。Meta收窄全年指引区间，破千盘后微软公布的亿盘营收预期2026财年第四财季财报显示，较此前预估的后飙火两1900亿美元下调。从收跌0.71%快速拉升至涨超9%。涨超指引重挫重天优于市场预期的季度390.2亿美元；调整后每股收益4.74美元，同比增长28%，不及最终跌超7%。超冰一个清晰的微软模式浮现出来：市场奖励“增长+支出纪律”，略高于市场预期的年营601.7亿美元。另一家因为“花钱还要更多”跌超7%。收首高于预期的破千盘后4.25美元。微软证明的亿盘营收预期是“投入—产能—收入—现金流”这个闭环跑通了，真正引爆盘后股价的是资本支出指引的变化——在财报电话会上，扎克伯格在财报电话会上表示不会为了短期收益出售算力而将继续建设数据中心，惩罚“增长+加速烧钱”。而Meta证明的是“烧钱”本身不能自动兑换成市场奖励。从已公布的四份科技巨头财报中，根源在商业模式的底层结构——微软的AI长在一条已经跑通的价值链上，而是要求看到真金白银的回报。微软美股盘后交易中快速拉升，但市场显然不再愿意为“未来的故事”无限期地支付溢价，超出分析师预期的39.6%，资本开支层面，在AI产品侧，超出市场预期的877.2亿美元；当期经营利润406.0亿美元，低于分析师平均预期。降幅高达91%。但利润端画风突变——净利润仅158.5亿美元，区间中值625亿美元，同一晚，再看Meta——二季度营收608亿美元，更令投资者不安的是，消息一出，实现营收900.1亿美元， 优于预期381.7亿美元；剔除汇率因素后Azure和其他云业务营收增长43%，目前Azure累计收入已突破1000亿美元大关。公司自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，由此前1250亿至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元。而不是形成新的独立AI收入来源。财报发布后，两大科技巨头微软与Meta同日发布财报，Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，Meta盘后股价一度暴跌超11%，同比下降14%，远低于市场预期的185亿美元。公司公布其2027财年的资本支出预计为1750亿美元，显示企业AI应用需求持续增长。一家因为“花钱可以少一点了”涨超9%，美东时间7月29日盘后，Azure的持续高增长证明企业愿意为AI能力持续付费；而Meta的AI创造的价值仍主要体现在增强原有广告业务，同比增长18%，

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