科技开启 微软最新财报显示Azure及其他云服务收入同比增长43%高于市场预期，股财Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万。报季Alphabet等北美科技巨头最新财报显示全球科技巨头并没有减少AI投资反而还在继续加码。投资微软财报盘后一度涨超9%。逻辑率微然而三季度营收指引区间中值625亿美元低于分析师平均预期的从规632亿美元令市场失望。Meta公布二季度营收608亿美元同比增长28%略高于市场预期的模转603亿美元。市场正从AI叙事驱动向AI业绩验证驱动转变，向效全球目光都集中在几大科技公司的年化业绩交付能力上。投资者已不再因为企业增加AI投入而给予奖励。收入收超市场失望本轮财报季被业内视为AI产业由投入期迈入兑现期的破千关键观察窗口。全球资本市场瞩目的亿Ma营预期引令美股科技巨头财报季于7月下旬正式拉开帷幕。在经历前期板块震荡整理后科技板块内部预期撕裂已成为核心特征。科技开启市场目光正从AI基础设施的股财投入规模转向产出效率，算力上游芯片和存储呈现V形反弹而软件和企业云情绪依然偏弱，报季国富全球科技互联基金经理狄星华指出美股科技股二季度财报非常关键，Meta、景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为市场关注焦点已不再是企业是否在AI领域投入资金而是AI是否正在产生足够的收入和现金流以证明投资具有合理性。微软首次披露Azure年化收入已经突破1000亿美元成为全球企业AI部署最重要的平台之一，高盛合伙人威尔逊表示此轮抛售在速度与深度上均属历史罕见但其根源更多来自仓位拥挤和杠杆集中等非基本面因素。资金风险偏好从单边做多转向波段博弈。AI服务继续贡献重要增量。Meta财报盘后一度跌超11%。即AI业务能否兑现实质性的收入增长与现金流改善。