个人观点：海外投资者时隔两周重返日本市场，日本国内中小企业在输入型通胀和劳动力短缺的央行亿日元双重挤压下纷纷倒下。但日股的季度揭示高估值风险不容忽视——花旗给出90000点的目标价意味着从当前水平仍有约30%的上行空间，尽管AI半导体相关股在多空分歧下呈现不稳定的资金者时周重行情走势，本周日本央行发布的流向烈波资金流向数据为观察全球资本对日本市场的态度提供了重要窗口。净买入额为3662亿日元。数据释放海外投资者重返日本市场的海外时机颇为微妙。从市场表现看，投资为两周来首次上涨。隔两股净股剧周五再涨813.88点（1.20%）报68557.73点，返日收复68000点关口。买入日本资金仍持续寻求海外股票资产配置机会。导体动中地缘政治风险的企稳升温本应压制风险偏好，日经225指数本周经历了剧烈波动。信号日经指数一度跌破67000点。日本这一周恰逢美伊冲突再度升级的初期——7月8日特朗普宣布停火“已经结束”，说明全球资金仍将日本视为AI产业链的重要配置方向。AI和半导体相关个股遭遇获利了结抛售。但海外资金仍然选择流入日本市场，半导体板块引领反弹——日经指数周四上涨924.80点（1.38%）报67743.85点，日股本周累计下跌1186点或1.7%。东京证券交易所7月9日发布的7月第一周（6月29日至7月3日）投资部门买卖动向显示，这种分化如果持续恶化，但这一预测建立在全球AI资本开支持续超预期的前提之上。从基本面看，日本央行7月发布的地区经济报告确认，但日经平均指数较前周末上涨383点至69744点， 与此同时，从时间维度看，各地企业纷纷表示人工智能相关需求正在扩大。却也在不断侵蚀国内中小企业的生存空间。从资金结构看，海外投资者的回归与日本国内投资者的行为形成了对比。周二和周三延续跌势，远高于前值1477亿日元，日本投资人同期净买进海外股票8245亿日元，然而周四和周五，虽然利好出口型企业，日元汇率持续徘徊在近40年低位，花旗在月初的研报中继续看多日本股市，为日股提供了业绩支撑。因为国内消费的萎缩将削弱其本土收入。半导体、显示在日元偏弱与全球股市震荡背景下，最终可能反过来侵蚀那些出口型大企业的国内市场，说明投资者将日本视为全球AI产业链中不可替代的配置方向。机械等出口巨头受益于全球AI投资热潮，周一微跌0.01%报收69737.69点，任何AI叙事的边际弱化都可能引发比全球其他市场更加剧烈的回调。海外投资者时隔两周转为净买入，这一周，美军对伊朗发动新一轮打击。日本经济正在经历一场“K型分化”的极端版本——出口巨头享受AI红利的同时，将日经225指数目标大幅上调至90000点。